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东阳光铝:估值低,拥有吸引力

发布时间:2013-03-26    研究机构:海通证券

事件:

公司3 月26 日公布年报,2012 年实现营业收入44.15 亿元,同比下降7.31%;营业利润2.70 亿元,同比下降42.84%; 净利润2.11 亿元,同比下降44.54%;归属于上市公司股东净利润1.54 亿元,同比下降46.36%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.42 万元,同比下降45.97%;基本每股收益0.19 元,同比下降45.71%。

主要结论:在公司亲水箔主业萎缩严重,而新增持煤炭业务短期对业绩影响不大。未来的增量主要在于电极箔产能扩张带来的收益。在假设公司电极箔产量未来以20%增速增长,电极箔价格稳定上涨,同时考虑到定增(1.55 亿股)后总股本至9.8 亿股,预计2013-15 年EPS 分别为0.28、0.39 和0.44 元,鉴于公司技术领先,给予2013 年EPS30 倍估值, 对应目标价8.40 元,买入评级。

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