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东阳光铝三季报点评:行业低迷拖累公司盈利能力

时间:12-11-02 00:00    来源:宏源证券

净利润同比下降51.47%。1-9月公司实现营业收入32.84亿元,同比下降12.90%;归属于上市公司股东净利润1.23亿元,同比下降51.47%;实现每股收益0.15元。其中第三季度实现归属上市公司股东净利润4037万元,同比下降50.05%,环比下降39.43%,单季度实现每股收益0.05元,略低于此前我们的预期。

经济疲软使得行业低迷延续。年初以来,受欧债危机及公司内部产品结构调整的影响,加之全球新兴市场需求不景气,美国经济的不确定性,国内经济增长明显放缓、出口萎缩、消费下滑、价格低迷等诸多不利因素的存在,使得公司业务订单不足、开机率偏低。我们认为短期内行业整体低迷的情况难以得到根本性转变,但随着国内外经济环境的转好,电极箔行业、特别是中高压品种依然看好。

多元化布局,积蓄新一轮发展力量。公司钎焊箔产品已于2010年完成国内水箱用钎焊箔认证,通过引入日本战略合作方在钎焊箔领域的顶尖技术,公司意图定位于尚未被充分开拓的日资车系品牌;在大部分产品的产量有不同程度的减少的同时,今年钎焊箔产品产量增长的幅度超过一倍,有望成为公司新的利润增长点。此外公司积极布局煤炭、化工、医药和新材料新能源领域,意图完善公司产业链,稳定成本;同时积极布局新材料新能源,为未来的经济结构调整做足准备,迎接新一轮发展契机。

下调2012年EPS至0.22元,维持“增持”评级。由于电极箔行业整体仍未实现真正复苏,我们下调公司2012-2014年每股收益分别至0.22元、0.31元和0.47元,对应动态市盈率为39倍、28倍和18倍,维持“增持”评级。