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有色金属行业周报:稀土收储终于露面,7月铝产量可能明显增长

发布时间:2014-08-06    研究机构:中银国际证券

上周(截至2014年8月1日)海外基本金属价格全线下跌,金银下跌。虽然中国官方PMI 超预期,但IMF 称中国应将2015年经济增长目标设在6.5%-7%,低于2014年目标,这使得市场担忧中国经济放缓,而中电联将2014年全社会用电量预测增速从7.5%下调为6%左右,也显示经济下半年存在下行压力,这对基本金属价格造成压力。上周美联储的声明措辞未有明显变化,这使得市场对美联储的加息预期担忧减弱,加之李克强总理近期再次强调“必须保证完成”经济社会发展主要目标任务,这些使得基本金属在年内可能仍具有上行动力。在锌价和镍价大涨后,我们认为8月铝价仍可上涨,但要关注产量是否会出现超预期上涨。自去年7月份就有传言的“百亿稀土收储计划”于7月31日正式拉开帷幕,我们预计在收储推动下稀土价格有望上涨,其中重稀土受益明显,但轻稀土估计涨幅有限。中期看,由于耶伦释放出的鸽派倾向、以及全球地缘政治风险,我们仍看好中期金价。上周有色金属板块上涨2.67%,跑输大盘(沪深300指数上涨3.05%),我们认为未来1月有色板块仍具备上升动力,建议关注赣峰锂业、宝钛股份、东方钽业、云铝股份、包钢股份、东阳光(600673)科。

支撑评级的要点

上周海外基本金属价格全线下跌,金银下跌。LME 基本金属中镍跌幅最大,下跌4.23%。COMEX 黄金下跌0.74%,白银下跌1.05%。

中美数据好坏不一。7月美国ISM 制造业指数创39个月新高;美国7月季调后非农就业人口增幅和失业率均不及市场预期,但本月是连续第六个月非农就业增长达到20万以上,这种情况上一次出现还要追溯到1997年;与此同时,失业率则从6.1%小幅上升至6.2%;美国第二季度实际GDP 终值年化季率增长4.0%,预期增长3.0%。国内方面,2014年7月,中国制造业PMI 为51.7%,比上月上升0.7个百分点,连续5个月回升;中国7月汇丰制造业PMI 终值为51.7,低于预期52,仍为18个月最高水平。

7月铝产量可能明显增长。2014年7月,上半年停产的电解铝企业部分开始复产,尤其是在西南地区;同时上半年投产的电解铝新产能逐渐放量;计划下半年投产的电解铝企业也在7月准备启动新产能,据安泰科统计,2014年7月份我国原铝产量233万吨,折年率产量2,830万吨,环比增长4.3%,同比增长15.7%;初步预计8月份原铝产量将环比增2%,同比增长16.3%。但另一方面,由于新投铝厂缺乏资金,铝价虽上涨但涨幅还是偏低,因此还不足以让铝厂加快投产速度。下半年的总体趋势将是电解铝供应增速加快,市场的缺口将逐步缩小的过程,但8月市场仍然暂时处于短缺状态,对价格有一定的支撑作用n 俄镍将更多进入中国。上周国内港口红土镍矿库存总量为1,472万吨,环比增1.1%,主要由于低镍铁矿到货量多,港口实际库存中,高品位镍矿库存较低。值得关注的是下游部分工厂的镍矿库存几乎耗尽,个别停产检修企业已经开始考虑后期购买备矿复产计划。近日,乌克兰局势紧张,俄罗斯受欧美国家制裁,俄诺尔斯克镍业料将加大对中国市场出口,预计国内市场俄镍供应量将增加。此外,上周伦镍库存继续增加,而8月是镍的终端消费淡季,在目前缺乏资金关注的情况下,短期镍价可能继续震荡,但我们相信随着库存的消耗,镍价在9月后有望重拾升势。

稀土收储终于露面。上周氧化镨钕价格小幅上涨0.65%,氧化镝上涨2.08%。自去年7月份就传言的“百亿稀土收储计划”于7月31日正式拉开帷幕,本次收储总量为10,000吨,所有产品将于年底交齐,收储量与市场预期基本一致,但低于2012年底的20,000吨,此次收储重稀土的占比大大增加,收储价格较市场价格溢价1-27%,幅度低于12年底的13-43%,而其中最主要的品种氧化镨钕的溢价最低,但重稀土溢价相对较高,我们预计收储对重稀土价格推动将更为明显,但轻稀土由于溢价不多估计涨幅有限。

上周其它稀有金属表现平稳。上周钽矿价格平稳,目前钽铌精矿市场供应仍偏紧,但是由于中国国内多数钽铌冶炼厂拒绝以更高价位采购,成交困难,预计钽价短期仍保持平稳。上周钴价上涨1.32%,主要是由于供应紧张,以及中国国储局收储和昂贵的钴矿原料,预计未来价格仍会小幅上涨。此外,上周欧洲氧化钼下跌1.5%,由于需求疲软国内钨精矿下跌0.46%,n 上周有色金属板块上涨2.67%,跑输大盘(沪深300指数上涨3.05%)。其中云铝股份表现最好,上涨61.23%;江特电机表现最差,下跌3.55%。

投资建议。受新能源汽车推广的推动,从中期看我们相对看好以锂为主的金属新材料公司,主要包括赣峰锂业,也建议关注受益于军工订单增加的宝钛股份;由于钽铌矿价格趋势向好,可关注东方钽业;铝价前景逐渐偏向正面,我们也看好云铝股份。此外,由于近期稀土行业的政策面又趋活跃,而包钢股份逐渐转型为稀土资源企业,值得关注。由于主业大幅改善,我们也建议关注东阳光科。

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